热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端

　　来源：中粮期货研究中心

　　一

　　地缘纷争再起

　　七月上旬美伊地缘纷争再起，目前原油累计涨幅已达20%，下游化工品成本抬升，价格运行逻辑重回海峡封锁模式。

　　1、产业利润向上游流动。原油是整条石化产业链的源头，海峡再次封锁造成原油供给收缩，原油价格上涨。下游聚酯、纯苯‑苯乙烯产业链产品被动跟涨，但涨幅不及原油涨幅，加工费压缩，上游原油拿走大部分利润，中下游利润被侵蚀。

　　2、低库存、高进口依存度品种波动放大。经过3‑6月封航和炼厂减产，纯苯库存偏低、苯乙烯港口库存尚可但总量不高；一旦海峡持续封锁，虽然国内进口进一步缩减，但亚洲地区原油供给同步收缩，复盘3月份的出口红利，随内外价差扩大出口窗口打开，低库存如果进一步去库，或将带动价格、基差大幅走强。

数据来源：iFind，红桃三，中粮期货研究院整理

　　二

　　未来场景假设

　　本轮美伊冲突的导火索，考虑源于以色列针对黎巴嫩真主党的军事行动。三方博弈格局下，以色列存在延续冲突的诉求，借此达成自身地缘战略目标。对于美国而言，贸然开战并不符合其核心利益，但局势也难以快速平息。从近期双方反复博弈能够看出，美国对于战事走向的把控以及后续潜在风险评估并不充分，本轮对峙过程中的不确定性较强。冲突开启后不会仅维持短期日内摩擦，除非复刻去年6月类似斩首事件迫使伊朗妥协。结合近三‑四个月局势演变来看，伊朗当下让步意愿偏弱，后续博弈的主动权更多掌握在美国这边，因此需要持续跟踪美国相关数据以及特朗普当局的决策动向。

　　综上，后续冲突大概率局部扩大，预期以周度至月度级别拉锯为主，需要进一步跟踪事态进展。落实到商品层面，地缘局势对油价形成较强利多，但本轮利多的力度及持续时间预期弱于2月末冲突。

数据来源：彭博，中粮期货研究院整理

　　作者简介

　　李强

　　中粮期货研究院 化工研究员

新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：赵思远